财联社1月27日讯（编辑 周子意）欧洲央行本周（1月29日至30日）将举行2025年的首次政策会议，也是美国总统特朗普上台以来欧央行的首次议息会议。

　　交易员们认为进一步降息是板上钉钉的事，所以问题是欧洲央行本次是否会对未来的路径给出任何新的暗示。Oddo首席经济学家Bruno Cavalier表示，“进一步降息的大门是敞开的。”

　　不过，特朗普政府预计将给欧元区带去更多不确定性。目前，在美国新政府的关税威胁笼罩下，欧元区本就疲弱的经济可能会进一步复杂化。

　　以下是市场非常关心的五个关键问题：

　　欧洲央行本周会做什么？

　　根据市场的普遍预期，最有可能的情况是，欧洲央行在本周会议上将主要存款利率再下调25个基点，至2.75%（目前为3%）。

　　欧洲央行在去年12月的政策指引中，已放弃了政策将“在必要长的时间内（保持）充分限制性”的措辞。

　　瑞士百达财富管理（Pictet Wealth Management）宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示，“自去年12月以来，本月降息的前景几乎没有任何变化。”

　　特朗普回归 欧洲央行对关税风险有何看法？

　　到目前为止，经济学家们认为特朗普关税还没有波及到欧洲。

　　美国总统特朗普没有在就职第一天就对欧洲实行关税征收，并表示美国还没有准备好全面征收关税。这种比预期更为谨慎的做法让分析师感到欣慰，但这种情况可能不会持续。

　　目前，特朗普已经把加拿大、墨西哥等国家放在了“靶子”上，并抱怨了与欧盟的贸易条款。上周，特朗普在达沃斯世界经济论坛上通过视频表示，如果其他经济体在美国以外的任何地方生产产品，那么它们将面临关税。

　　对欧洲央行来说，最重要的是关税如何影响欧元区通胀，无论是直接影响还是通过对需求的影响。

　　不过，拉加德上周表示，欧洲央行并不“过度担心”特朗普向欧洲输出通胀的政策。

　　欧洲央行理事会成员Francois Villeroy de Galhau也指出，美国可能提高的关税预计不会显著改变欧洲的通胀前景，价格上升和经济增长的风险“正向偏弱方向转移”。

　　欧洲央行需要降息多少？

　　据交易员普遍预计，欧洲央行今年将降息四次，一些政策制定者也已经明确表示同意该观点，即将利率将降至2%的中性利率范围内，即既不限制也不调节经济增长。拉加德上周表示，中性水平在1.75%至2.25%之间。

　　根据上周的一项调查，受访经济学家维持对欧洲央行2025年降息四次25个基点的预测，只不过意见分歧出现在4月之后的降息时间上。

　　丹麦银行首席策略师Piet Christiansen表示，“1月和3月的决定基本上已成定局…我们把重点放在4月份的会议上，预计到时候的那场会议将会成为‘战场’。”

　　欧元区高级经济学家David Powell认为，“欧洲央行今年总共将降息100个基点。不过，3月之后，宽松的步伐可能会转变为季度性行动。”

　　与此同时，欧洲央行的一些鹰派人士在降息速度这一点上也非常谨慎。欧洲央行执委伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）最近警告称，央行需要对削减幅度和速度进行“深入思考”。

　　PIMCO的投资组合经理Konstantin Veit也指出，一旦利率降至2.5%（即较目前水平下降50个基点），政策制定者们将不得不更加努力地考虑去向。同时，Viet补充道，鉴于该地区经济疲软，利率有可能跌至1.75%。

　　通胀上升的担忧

　　受能源价格和服务业成本上涨的推动，去年12月通胀率升至去年7月以来的最高水平，为2.4%。服务业的通胀率从4%保持不变。

　　然而，经济学家认为，通胀回温的担忧不是很严重，这一增长事实上符合央行的预期。

　　欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）相信，工资增长正在放缓，并将迅速拉低服务业通胀。他还警告称，将利率维持在过高水平的时间过长，可能会将通胀推至目标以下。

　　丹麦银行首席策略师Piet Christiansen表示，虽然欧洲央行的目标是接近2%的通胀，但“这并不像单一任务那么简单，因为如果你想看到通胀仍在朝着正确的方向前进，那么出现反弹是很正常的。”

　　*美联储若停止降息了怎么办？**

　　经济学家认为，若美联储停止降息，欧洲央行可能也会放慢削减速度，但这取决于具体原因。

　　由于美国通胀前景的不确定性，交易商对美联储降息的押注在1月时就发生了变化。其中，美国银行和法国巴黎银行预计美联储今年将按兵不动。

　　百达财富管理的Ducrozet表示，“如果美联储因为经济强劲而停止降息，那么这对欧洲来说也是好消息．．．．欧洲央行实际上可能会倾向于减少降息幅度。”

　　Ducrozet补充道，“如果他们因为滞胀而不降息，那就另当别论了，我认为这对欧洲央行来说也不会有太大影响。”