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2025年01月14日 01时17分37秒
【央视新闻客户端】
来源:财联社
在今日举行的第25届瑞银大中华研讨会上,瑞银研究团队认为,对银行的基本面而言,息差持续收窄、ROE下行等因素仍是今年的主要挑战。
多位分析师对财联社记者表示,目前银行业估值已充分反映低利率环境下ROE下行的场景。作为业绩稳定的高股息红利股,整个银行板块在低利率环境下仍具备一定吸引力。
2025银行ROE或下行 息差进一步收窄
据瑞银宏观团队预计,央行可能在2025年降息30-40个基点,2026年进一步降息20-30个基点,并更加落实房地产支持政策。
“展望2025年,货币政策或将持续宽松,我们预计新一轮的降息将伴随着存款利率的进一步下调,银行息差预计仍会继续收窄。”瑞银投资银行大中华金融行业研究主管颜湄之表示。
截至2024年三季度,银行业息差已降至1.53%,瑞银认为由于利率持续下行,资产端收益下行明显,三季度新发放企业贷款利率同比下跌31bps至3.51%。随着宏观政策利率中枢有持续下降的可能,低利率环境下银行业息差继续承压。瑞银估算中国银行业在低利率环境下ROE或从目前10%-11%的水平下降约一半。
不过展望2025年,银行业整体经营环境也有诸多机遇和挑战。
瑞银预计,地方化债力度加大优化银行资产结构,化债对银行的影响偏正面。同时,房地产市场调整仍需一些时间,但房地产行业下行对银行最坏的影响已经过去。
短期偏好“防守兼备”的国有大行股
瑞银团队认为,从投资策略来看,不同银行间基本面表现仍具有较大差异性,从银行类型来看,国有银行是市场不确定性较大时的安全之选,而股份制银行则是取决于经济增长的高弹性股票。
“国有大行股票近似于中央政府的高息债,拥有逆周期特点,在下行周期表现相对稳健,过去三年跑赢大市。在低利率环境下,高息股仍具备吸引力。从港股来看,国有大行股息收益率约6-7%,a股股息收益率在4-5%,有投资者表示较十年国债利率有200个基点以上的利差的股息收益率即可接受。”颜湄之表示。
相比国有大行,股份制银行则更依赖经济增长表现。受多项降费举措影响,重零售、资本市场、财富管理业务的股份制银行中间业务收入在2024年大幅下降。“进入2025年,随着基数效应的减弱,预计后续中收跌幅相对有限;· 若居民消费和地产销售能有所反弹,预计股份制行会有更好的股价表现。”颜湄之表示。
此外,从城商行的角度来看,股息具有吸引力的同时兼顾利润增长。目前,A股上市城农商行股息率平均为5%左右,部分超过6%,对比较低的固收市场收益率具有吸引力。瑞银预计城农商行25年资产和利润增速同比略微放缓,然而不乏部分城农商行预期达到两位数增长。可观的增速叠加较高ROE将帮助维持一定的估值溢价。
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