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华夏时报记者 胡雅文 北京报道

放弃A股上市的广东金晟新能源股份有限公司（下称“金晟新能”）正谋求港股上市。

相比锂电池，电池回收行业是一个更加新兴的行业。不过，在前几年电车和储能的飞速增长中，电池回收企业也分到了一杯羹。根据金晟新能披露数据，以2023年再生利用销售收入计算，金晟新能是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业。2021年到2023年，金晟新能的营收分别为11.33亿元、29.05亿元、28.92亿元，共计69.75亿元。行业老大是宁德时代旗下的广东邦普循环科技有限公司，后者在2023年实现了85亿元的销售额。

不过金晟新能可能还没赚到多少钱。金晟新能的主要产品是碳酸锂、硫酸镍和硫酸钴，随着锂电池相关材料价格下跌，金晟新能从2023年开始亏损，加上2024年上半年，一共亏损了6.2亿元。在营收最多的2022年，金晟新能的净利润为1.51亿元。《华夏时报》记者已就港股上市相关问题向金晟新能发送了采访提纲，截至发稿未得回复。

某电池回收企业人士告诉记者，比起过去几年盈利大增的时候，如今的电池回收市场已经相对成熟，成本端和产品端的价格已经可以实时联动，产品价格上涨带来的盈利改善不会像以前那么大了，以后除了看规模和产业链关系，最后可能还是赚加工费，毛利相对稳定。

业绩坐上“过山车”

近日，金晟新能在港交所更新了申请资料。金晟新能是电池回收行业的新晋“独角兽”，由李森、李鑫、李尧、李炎、李汪五兄弟于2010年在广东省肇庆市创立，前身为肇庆市金晟金属实业有限公司。

2016年至2020年期间，这座位于广东中西部的地级市——肇庆市的新能源汽车及汽车零部件、电子信息、生物医药及金属加工等四大主导产业共实现了1346.99亿元产值。

天眼查数据显示，2020年至2023年，金晟新能获得了复星锐正资本、达晨财智、基石投资、博世创投等众多资本支持，迅速完成了5轮融资，并在2024年宣布自己登上了胡润百富的全球独角兽榜。

招股书显示，金晟新能的后4轮融资金额共计13.6亿元，最新的C轮融资价格为33.33元/股。估值超120亿元的金晟新能渴望登陆资本市场。早在2022年底，金晟新能就开启了A股上市辅导，2024年主动终止后，随即开始冲刺港股，并在12月披露了申请版本的招股书。

金晟新能专注于锂电池的回收及再生利用，提供的再生利用产品主要包括碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴及石墨。2024年上半年，锂再生利用产品和镍再生利用产品的销售额占总收入的70%以上。

锂电池被广泛应用于电动汽车、储能及消费电子产品等多个快速发展的行业。当锂电池的剩余寿命降至80%以下，电化学性能恶化并影响使用时，也就到了退役并且再生利用的时刻。新能源汽车销售规模的不断扩大和退役电池数量的显著增加，都催生了锂电池回收这一新兴行业。

财经评论员张雪峰告诉记者，港股是一个成熟的国际市场，汇聚了来自世界各地的专业机构和个人投资者，这些投资者对创新科技、新能源等新兴行业有着较高的兴趣和支持度。相较于A股市场，香港股市在IPO审批流程上相对更快捷灵活，尤其是在面对快速变化的新兴行业时能够提供更及时有效的融资渠道。此外，港股允许同股不同权架构（如VIE结构），这对于希望保持控制权的初创企业和创始人团队尤为重要。

2021年到2023年，金晟新能的营收实现了快速增长。招股书显示，金晟新能上述期间的营收分别为11.33亿元、29.05亿元、28.92亿元，共计69.75亿元。

同时，在碳酸锂等电池原材料产品价格下跌的影响下，金晟新能的盈利能力波动明显。2021年至2023年，其净利润分别为0.69亿元、1.51亿元、-4.73 亿元。而在2024年上半年，金晟新能的营收锐减至9.95亿元，并亏损1.47亿元。

金晟新能在招股书中表示，2021年至2022年的强劲增长是因为电车及储能行业的快速增长，产品需求激增提升了产品销量和平均售价。至于2023年和2024年上半年亏损的6.2亿元，可能是受到了产品及原材料价格波动、存货减值亏损及产能扩张时单位生产成本上涨的不利影响。

计划大力扩产

即便产品价格处于下行周期，金晟新能仍看好电池回收未来的发展前景。其在招股书中提到，为把握对锂电池材料不断增长的需求并增加在锂电池材料行业的市场份额，计划进一步提高产能。

金晟新能认为，根据弗若斯特沙利文报告，公司2023年的硫酸镍及硫酸钴的产能利用率均在70%以上，超过行业约60%的平均水平。碳酸锂的产能利用率也达到91.2%。而直至2030年，中国内地的动力电池产量将保持22.3%的复合年增长率。因此，除了计划逐步扩大处理退役三元锂电池及退役磷酸铁锂电池的产能，金晟新能还计划生产磷酸铁锂正极材料。

按照广发证券的预测，6年后（2030年）年锂电池回收利用市场规模将达到1089亿元，千亿级的增量市场必将孕育千亿级市值的龙头。而据弗若斯特沙利文分析，在中国内地锂电池回收及再生利用解决方案市场中，再生材料的销售收入会在5年后（2029年）突破千亿元，并在2030年达到1819亿元。

2029年实现规模突破是一个相对合理的节点。从我国的新能源车（包括纯电动车、插电式混动汽车和燃料电池汽车）销量来看，2013年到2020年是稳定发展、缓慢爬坡的8年，新能源车销量于2015年突破10万辆，于2018年突破100万辆。2021年和2022年才是真正的高爆发之年，2021年实现了从100万辆到300万辆的突破，2022年直接逼近700万辆。作为电动汽车的核心零部件，动力电池的寿命通常为5至8年，从2021年往后推8年，就是2029年。

虽然过去5年的年复合增长率高达183.7%，但是电池回收目前的规模依然较小。2019年至2023年，中国再生材料的销售收入分别为5亿元、17亿元、71亿元、282亿元和324亿元。

行业盈利趋于稳定

同时，电池回收市场也相对分散。根据是否拥有自有退役锂电池来源分类，我国锂电池回收及再生利用解决方案提供商一般可分为锂电池制造商及电动汽车制造商或其附属公司，以及第三方解决方案提供商，它们需要从上游供应商采购退役电池。弗若斯特沙利文数据显示，以全球2023年再生利用材料的销售收入计算，业内前五的销售额为154亿元，合计市占率仅为20.8%。

在前五中，除了行业老大广东邦普循环科技有限公司是电池制造商宁德时代的附属公司，其余均为第三方厂家。其中，广东邦普循环科技有限公司的2023年的销售额为85亿元，市占率为11.5%，排在第一位；其次是金晟新能，销售额为28亿元，市占率为3.8%；第三名和第四名的总部均位于美国，销售额分别为17亿元、12亿元，市占率分别为2.3%、1.6%。第五名销售额和市占率与第四名相同，弗若斯特沙利文指出该企业是一家成立于 2019 年的江西企业，经记者查询，可能是赣州吉锐新能源科技股份有限公司或者赣州龙凯科技有限公司。

某电池回收企业人士告诉记者，目前来自手机、电脑、平板和电动工具等消费电子的退役电池量仍多于动力电池。鑫椤资讯高级研究员张金惠告诉记者，当前每年电动车报废的数量还比较少，大头还是电池厂的废料，这些废料通常通过招标方式进行处理，在电池生产过程中，存在20多个环节，任何一个环节出现的不合格产品即为废料。

天风证券观点曾指出，对于第三方企业来说，与整车厂、电池厂的合作深度、广度将决定企业的核心竞争力。上述电池回收企业人士也表示，“以前废旧锂电池的价格相对金属材料价格更为滞后，而从近两年来看，电池回收市场已经相对成熟，废旧锂电池的价格（成本端）已经可以和金属市场价（收入端）实时联动，所以即使现在锂价上涨，盈利能力会稍微变好，但不会像之前那样有非常明显的盈利改善。”