来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 周梦婷 北京报道

涨价前夕，老铺黄金迎来了新一轮销售热潮，2月23日，《华夏时报》记者实地走访老铺黄金北京东方新天地店时发现，一进店，店员便会询问顾客是想购买镶钻系列还是传统黄金系列，随后引导顾客前往相应区域排队。当天下午两点多，两个系列的选购区都不乏排队等候的人群。“因为我们2月25日要涨价，这两天排队的人都挺多的。”该店铺工作人员告诉记者。

近期，老铺黄金因销售火爆，门店大排长龙备受市场关注。在当下金价大涨，其他黄金珠宝品牌消费低迷的状况下，老铺黄金无论业绩还是股价，都实现了逆势上涨，2024年，该公司净利润最高预增260%，截至2月24日，其股价收报531.5港元/股，以2024年6月28日上市首日发售价40.50港元计算，至今涨幅超1200%，总市值达894.87亿港元。

开启新一轮涨价

近期销售火爆的老铺黄金开启了新一轮涨价。近日，老铺黄金多家门店发布公告称，老铺黄金将于2025年2月25日进行产品调价，具体调价详情以线上线下门店实际标价为准。且规定2025年2月25日前，每位顾客在老铺黄金门店购买饰品类产品每日限购一次，每次购买同款产品限购不超过2件、购买总数限购不超过5件。

相对于其他黄金首饰品牌采用“当日金价x克数+加工费”的计价模式，专注于高端古法黄金首饰赛道的老铺黄金采用的是“一口价”模式，在近期黄金价格连创新高的行情下，依赖该模式获利的老铺黄金吸引了不少消费者排队购买。

“我已经买了很多老铺黄金产品，一个是工艺很高，另一个是金价上涨行情下，一口价的老铺黄金性价比就上来了。”2月23日，一位正在老铺黄金门店排队的顾客对记者说道。

目前，老铺黄金不少产品处于售空状态。在上述老铺黄金店正前方树立着“店内部分货品已售空，敬请谅解”的提示牌，“畅销系列的八宝如意圆满、葫芦、镯子之类的很多都售空了，具体什么时候补货，补哪些货，我们也不知道。”老铺黄金北京东方新天地店工作人员说。

记者了解到，2月23日当天，周大福的金价为892元/克，周大生克减后金价为850元/克，老铺黄金产品大部分在1000元/克以上。“此次涨价涉及所有产品，此次上涨幅度不知，往常惯例是10%。”2月23日，上述店铺店员对本报记者表示。

老铺黄金定位高端，主要面向高净值客户，华源证券在2月16日发布的研报中认为，该公司销售表现靓丽原因除了“一口价”的定价方式，还包括其目标客户更为注重品牌势能与产品工艺，价格敏感度相对较低。

对于老铺黄金此轮涨价，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受《华夏时报》记者采访时表示，老铺黄金涨价一方面是跟随黄金市场整体趋势，另一方面也是其作为高端定位品牌提升品牌价值的策略，从过往情况看，老铺黄金涨价并未影响其销售，此次涨价前夕限购，反而可能刺激部分消费者为避免涨价损失而提前购买，短期内或不会影响其火爆销售现状。

毛利率超40%

这并非老铺黄金首次涨价，在金价持续上涨的行情下，老铺黄金每年维持2次提价策略。根据2月17日东吴商社发布的研报，2024年，老铺黄金分别于3月和9月进行涨价，且公司固定每年会有两次调价，具体的调价时点比较灵活，通过调价，该公司可以基本维持40%左右的毛利率水平。

根据财报，2021年至2023年，老铺黄金毛利率分别为41.2、41.9%、41.9%；2024年上半年，该集团毛利率为41.3%。这个毛利率水平远超其他黄金首饰品牌，周大福2025上半财年（截至2024年9月30日止6个月），毛利率为31.4%；2024年上半年，周大生的毛利率为18.38%；2023年，老凤祥珠宝首饰产品、中国黄金黄金珠宝产品、菜百股份的毛利率分别为9.84%、3.76%、10.61%。

在行业内较高毛利率的支撑下，老铺黄金业绩表现在其他一众黄金首饰品牌业绩低迷的状态下一枝独秀。2月20日，老铺黄金发布正面盈利预告显示，预计2024年净利润达14亿元至15亿元，同比增幅高达236%至260%。

老铺黄金表示，净利润增长主要原因是集团品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，产品的持续优化、推新及迭代以及该公司2024年新增门店7家、优化及扩容门店4家，进而产生增量营收贡献。截至2023年末，该公司门店为30家，按其说法，截至2024年末，老铺黄金门店数量为37家。

老铺黄金成立于2009年3月，于2024年6月28日上市。与其他黄金首饰品牌相比，当前老铺黄金营收规模并不出众，2023年其营收仅为31.8亿元，同报告期，老凤祥、中国黄金、周大生、菜百股份的营收分别为714.4亿元、563.6亿元、162.9亿元、165.5亿元。

不过，近年来老铺黄金业绩基本也保持了快速增长，根据招股书，2021年至2023年，该公司收入复合年增长率为58.6%，净利润虽然在2022年出现17%的下滑，但2023年其净利润同比增幅达到340.4%至4.16亿元。

在詹军豪看来，老铺黄金的业绩增长主要有两方面的原因。“一是品牌定位的成功，古法黄金这个定位即高端又实现差异化，避免了同质化竞争。二是运营策略的成功，通过营销活动持续提升品牌影响力、产品优化推新、门店扩张。同时金价涨势迅猛使产品更具投资价值，吸引更多消费者，利于业绩提升。”詹军豪告诉本报记者。

研发费用率持续下滑

需要注意的是，老铺黄金引以为傲的最大卖点是“古法手工工艺”，但在产品上不少是来自外包生产。根据招股书，2021年至2023年，老铺黄金外包生产的产量占比分别为36%、32%和41%。而外包产品一直以来饱受诟病的便是质量上的参差不齐。

在2024年半年报中，老铺黄金强调，其坚持原创，重视产品研发创新和升级，并确保严格的产品质量管控。但从财报上看，老铺黄金在研发方面的投入并不算高，2021年至2023年，其研发开支分别为841.1万元、852.5万元、1072万元，占收入比重分别为0.7%、0.7%、0.3%，2024年上半年，该公司研发开支为656万元，同比增长40.5%，占收入的比重降至0.2%。

与此同时，老铺黄金在持续增加对销售及分销的支出。据招股书，2021年至2023年，老铺黄金销售及分销开支分别为2.62亿元、2.97亿元、5.79亿元，占收入的比重分别为20.8%、23%、18.2%，2024年上半年，该公司销售及分销开支为5.32亿元，同比增长113%，占收入的比重为15.1%。

2月24日，本报记者就老铺黄金涨价情况、开店规划等问题向该公司发去邮件并致电，但截至发稿，并未收到相关回复。

在黄金价格持续上涨的背景下，黄金珠宝首饰消费疲软。根据中国黄金协会数据，2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%；其中黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%。随着黄金价格持续攀升，将会对老铺黄金有哪些影响？对此，詹军豪对本报记者分析认为，若金价稳定或上涨，品牌能保持优势，有望持续增长，但如果金价大幅波动或市场竞争加剧，其业绩增长的可持续性可能受影响。