美联储1月议息会议后首周，多位美联储官员称应对进一步降息保持谨慎。

当地时间2月5日，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在一场研讨会上表示，充分就业在某种程度上已经保持稳定，通胀看起来也有所改善。如果这种情况持续，利率将低于目前的水平。

尽管过去6个月通胀总体进展不大，仍然比2%的目标高出半个百分点左右，但古尔斯比认为，这很大程度上是与上年通胀相比的，这种“基数效应”（base effect）将于未来几个月消失。从通胀的组成看，价格压力正在缓解。

同日，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan ）在一场会议演讲中表示，只要就业市场不出现衰退（falter），即使通胀接近美联储2%的目标，她也准备在“一段时间内”维持利率不变。

洛根表示，她将把通胀放缓和强劲的劳动力市场视为货币政策没有起到实质性限制作用的证据。这表明美联储已经非常接近中性利率，近期没有太多进一步降息的空间。如果劳动力市场或需求进一步降温，那可能就是放松政策的时机了。

当地时间2月4日，美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）在一场学院活动的演讲中表示，在不确定的政策环境下，美联储在调整利率时应该谨慎。

杰斐逊认为，通胀下行的道路依然坎坷，而劳动力市场处于“稳固地位”。只要经济和劳动力市场保持强劲，美联储在作出进一步调整时保持谨慎是合适的。

“中期来看，我认为最有可能的结果是，随着我们走向更中性的立场，货币政策对经济的限制水平将逐渐减少。不过，我们不必急于改变立场。“杰斐逊说道。

同日，旧金山联储主席戴利（Mary Daly）在一场活动上表示，2025年来美国经济增长稳定，劳动力市场稳固，通胀正逐渐下降，并朝着2%的目标迈进。她认为，积极的经济势头将在今年持续，使得美联储有能力保持限制性利率以减缓通胀，并观察政府出台的政策。

“我们可以慢慢来。”戴利说道。

当地时间2月3日，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在一场活动上表示，鉴于2025年美国经济的不确定性，他希望在去年降息后“等一段时间”再降息。他预计美联储不会在3月议息会议上明确通胀路径。

“我想看看去年末降息100个基点对经济有什么影响。”博斯蒂克表示。

同日，波士顿联储主席柯林斯（Susan Collins）在接受采访时表示，政策制定者应继续保持耐心，尤其是在她所称的“接近充分就业”的劳动力市场中。她确信，在某种程度上，她将看到政策立场的进一步正常化，即可能进一步降息。

芝商所CME Group的数据显示，截至发稿，市场预计美联储3月维持当前利率不变的可能性为85.5%，下调25个基点的可能性为14.5%；预计美联储2025年降息25个基点的可能性为32.3%，降息50个基点的可能性为31.4%。

北京时间1月30日凌晨，美联储将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。去年，美联储累计降息100个基点。

关税政策等不确定因素或影响美联储路径

特朗普政府出台的关税政策上周亦引发市场震荡。多位美联储官员表示，关税所带来的影响尚不可知，不确定因素可能影响美联储路径。

古尔斯比表示，最大的未知数是，特朗普政府征收关税，或驱逐移民等其他政策，可能将在许多美联储未曾预期的方面影响经济。如果通胀在2025年上升，美联储应尝试厘清通胀上升来源于经济过热还是关税，这一区别对决定美联储何时、甚至是否应该采取行动至关重要。

“政策不确定性的增加...使环境迷雾重重...最终目标（land）比现在的低一点，但到达那里的速度已经变慢了。”古尔斯比说道。

洛根表示，包括特朗普政府贸易政策、动荡的金融环境在内的一系列不确定因素可能影响美联储的路径。她认为，这些不确定因素对货币政策的影响通常归结为，若想以可持续的方式恢复物价稳定，是需要至少将利率维持在当前水平，还是下调利率。

当地时间2月5日，里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）在一场活动后对媒体表示，在目前这一早期阶段，关税带来的成本上升将如何被吸收或转嫁给消费者尚不可知。政策制定者最新的预测仍然倾向于今年将进一步降息，尽管关税、移民和监管不确定性所带来的影响需要被更好地消化（understood）。

巴尔金认为，关税对通胀和需求的最终影响有三层复杂性：首先，关税水平、征税对象的不确定性；其次，其他国家是否会以他们自己的关税进行报复，以及公司在多大程度上吸收或转嫁更高的进口成本；最后，这一切将如何影响消费者也有待观察。

戴利表示，虽然关税可能具有美联储评估范围外的非经济目标，但她没有看到美国经济增长面临重大风险，她将根据对通胀的影响来判断已实施和潜在关税的影响。此外，对经济的最终影响还将取决于移民政策、减税和放松管制等政策的范围、幅度和时机。

博斯蒂克表示，美联储对关税的回应取决于其是否影响通胀预期。一种情况是，忽略（look through）关税问题，而不是把它作为政策的主要驱动，但如果关税对通胀预期产生影响，则以某种方式作出政策反应是合适的。

柯林斯表示，只要没有看到更高且持续的通胀信号，美联储便不太可能对关税所产生的价格影响作出反应。广泛的关税可能影响价格，但鉴于确切的政策仍在制定中，很难预测其影响的大小。

2月以来，特朗普政府关税政策与各方博弈可谓“跌宕起伏”。据新华社2月1日报道，美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。

据央视新闻2月4日报道，当地时间2月3日，美国总统特朗??普签署行政命令，暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。

据央视新闻旗下“玉渊谭天”2月5日报道，2月4日，美对华加征10%关税正式生效当天，中方对美推出五大行动予以反制：对部分美国进口商品加征关税，将两家美企列入不可靠实体清单，对钨、碲等相关物项实施出口管制，在世贸组织起诉以及对谷歌发起反垄断调查。