公司为专用无线通信核心供应商,前身为始建于1936年的湖南电器制造厂,是一家具有八十多年历史的大型综合性电子骨干企业。公司始终服务于国家及国防战略,专注推进我国军用无线通信行业发展,主营业务包括专用无线通信、民用无线通信及环保监测三大领域。公司于2018年在上海证券交易所上市,2020年原控股股东中环集团通过国有股权无偿划转方式将所持股权划转至天津智博智能科技发展有限公司,实际控制人仍为天津市国资委。
“十五五”新周期迎来反转机遇,技术优势赋能产品竞争力
2024年公司实现营业收入21.54亿元,同比-34.09%;归母净利润-2.49亿元,同比-156.58%,主要原因系受行业周期性调整影响,公司新签订单量未达预期,同时本期交付产品结构变化叠加部分产品价格调整因素影响。归母净利润下降主要原因系营业收入下降,且公司为保证行业地位以及未来的市场占有率,研发费用投入规模及占比保持高位,带动期间费用率增长,受回款不及预期的影响,长账龄应收占比提高,坏账计提金额高于同期。公司营业收入和归母净利润在2019年至2022年期间整体呈上升趋势。在行业“十四五”规划中期调整、市场竞争日趋白热化等因素影响下,公司顶压前行,军用通信方面,市场拓展稳步推进。民用通信方面,公司持续增强市场攻关能力,不断细化市场竞争策略,全面提升市场覆盖的深度和广度。当前作为十四五规划最后一年,有望释放之前延迟的订单,叠加“十五五”规划初期新装备带来新一轮备货周期,军工信息化板块有望迎来整体行业订单恢复带来基本面反转机会。我们认为,公司在市场拓展领域深耕细作,在未来有望为公司带来更广阔的市场空间。市场占有率的逐步提高,叠加军工信息化板块行业新周期或将推动公司营收利润增长。
下游需求景气度向上传导,推动军用民用双领域业绩反转
信息化智能化无人化装备或将在“十五五”及2035年远期具备高景气度,军工电子有望在各类新型装备中作为信息化装备的有效抓手和实施载体。当前作为十四五规划最后一年,装备采购调整后新订单有望于2025年上半年陆续在产业链得到兑现,产业上中下游或出现需求共振,叠加“十五五”规划初期新装备带来新一轮备货周期,同时伴随我军信息化进程进一步加深,进一步补齐电子对抗、军工数据链等具体技术领域短板,军贸市场需求旺盛,在此之下装备体系改革正悄然而至,军工电子板块正在迈向较高景气度发展新阶段。公司作为专用无线通信核心供应商,或将受益于本次新一轮采购备货周期。
盈利预测与评级:公司为军用通信产品核心供应商,选择同样从事军用移动通信设备的上海瀚讯、海格通信作为可比公司。跟据Wind一致预期,2家可比公司2025-2027年参考PE均值为66.59x、43.52x、31.35x,公司当前2025年一致预期PE为83.99x。我们认为,公司为军机系统级产品核心供应商,行业竞争优势显著,业绩增速或明显超过行业竞争对手,按照65x值测算2025年目标价为24.05元,给予“买入”评级。
风险提示:技术创新研发投入风险、产品技术迭代风险、市场竞争加剧的风险、对外投资新业务不及预期风险、主观性风险,股票交易异常波动风险。
作品名称:《诺亚的季录》
奖项情况:十佳作品
主创人员:石如玉、诺亚
主创单位:上海交通大学
诺亚,来自肯尼亚,现就读于上海交通大学。作为一位在上海生活快10年的“老外”,诺亚喜欢用镜头记录身边的美好与变化。
诺亚格外喜欢秋天的上海街头。秋日午后,梧桐叶金黄,漫步在充满历史感的街区,诺亚随手拍下手中的梧桐叶和美景,“上海的高楼大厦和自然景观交相辉映,勾勒出一片和谐共生的画面”。在诺亚看来,上海是一个兼具快节奏都市和慢节奏的生活的地方,也是这种包容与开放,使得自己可以完全融入。
“我要一直记录,并且把这些美丽分享给全世界的朋友们”,诺亚希望通过自己的分享,让更多人了解上海,爱上上海。
《诺亚的季录》是“身边的故事”第四届文汇视讯“青年营”微电影(短视频)作品线上征集十佳作品。影片跟随留学生诺亚,记录了他的一次秋日Citywalks,让观众跟随诺亚视角,感受他眼中的上海,展现了一位普通留学生从走近到融入,再到热爱这座城市的真实过程与感受,也体现了上海独特的自然与人文魅力。
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